随着七月的到来，香港股市正翘首以盼一个名字——中际旭创。

这家市值已突破1.2万亿元人民币的光模块领军企业，正积极推进其在香港的二次上市计划。据悉，由于路演反响热烈，募资目标已大幅上调至70亿美元。根据路透社的报道，中际旭创最快可能在七月完成在香港的挂牌交易，有望成为继宁德时代之后，港股市场规模最大的首次公开募股（IPO）案例。

几乎在同一时期，新易盛和天孚通信也都在进行赴港上市的准备工作。或许很快，“易中天”组合（指中际旭创、新易盛、天孚通信）将集体亮相香港资本市场。

年度最大规模IPO 中际旭创启动香港上市进程

中际旭创的发展历程堪称一段佳话。

故事始于两条独立发展的主线：1987年，山东龙口的企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年在创业板上市，但长期受困于传统制造业的增长瓶颈。与此同时，2008年，毕业于清华并留学美国的博士刘圣回国创办了苏州旭创，掌握着先进的光模块技术，但面临巨大的资金压力。

一方拥有核心技术和全球客户基础，却缺乏资金支持；另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理经验，但增长乏力。在关键时刻，两位创始人达成共识，决定进行一场意义深远的并购。

这是一次典型的“蛇吞象”式并购。2017年，中际装备以28亿元人民币的价格收购了苏州旭创，这一收购金额几乎是当时中际装备总资产的五倍。为了完成此次收购，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

更令人瞩目的是王伟修在并购完成后的彻底放权。在并购当年，他便辞去了总经理一职，将公司的经营管理权全部交给了更年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长职务，刘圣正式接任董事长兼总裁，实现了由技术团队主导公司运营的局面，这种胸襟在商业界实属罕见。

此后，在刘圣的领导下，中际旭创实现了飞跃式发展。2024年以来，人工智能算力需求的爆发极大地推动了对高速光模块的需求。中际旭创的净利润已突破50亿元人民币大关，并预计在2025年达到100亿元人民币，同时公司于同年11月开始筹备H股的发行事宜。

今年第一季度，中际旭创实现营收195亿元人民币，同比增长192%；净利润为57.35亿元人民币，同比增长262%。单季度的盈利已超过2024年全年的总和。如此强劲的增长势头足以吸引全球投行的高度关注。

股价也随之飙升。在过去一年中，中际旭创的股价从每股66元人民币的低点一路攀升，最高时触及每股1400元人民币以上，市值稳定在1.2万亿元人民币以上，创造了A股市场的历史纪录。

A股市场陡峭的上行曲线让投资者垂涎，自然不愿错过H股的投资机会。

此前有外媒报道称，中际旭创已于四月秘密向港交所提交上市申请，最初计划募资约50亿美元。然而，在路演过程中，投资者的浓厚兴趣促使募资目标被上调至70亿美元（约合540亿港元）。

若此番募资成功，中际旭创可能成为今年港股市场募资规模最大的IPO项目，远超此前宁德时代在港上市募集的410亿港元。这充分展现了光通信行业的巨大潜力。

港股IPO市场火爆 “易中天”组合或将齐聚港股

“易中天”组合（指中际旭创、新易盛、天孚通信）有望在港股会师。

得益于抓住人工智能算力产业的东风，这三家公司——中际旭创、新易盛、天孚通信——股价均出现大幅上涨，市值接连突破千亿、万亿人民币，成为A股市场最受瞩目的组合之一。资金通过交易投票，上半年三家公司的合计成交额接近7万亿元人民币。

它们不约而同地将目光投向了香港市场。继中际旭创之后，天孚通信于今年4月正式向港交所提交上市申请。两个月后，新易盛也宣布公司正在筹划H股上市，以期进一步增强资本实力和国际影响力。

当前，香港IPO市场已呈现出高度拥挤的态势。

回顾上半年，香港交易所的上市敲钟活动频繁，一天内出现多个IPO并非罕见。清科研究中心的最新报告显示，上半年共有82家中国企业在港上市，同比增长110.3%；总融资额约合人民币1633.24亿元，同比上升105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式的活跃度显著提升，共有24家中国内地上市公司在港交所主板挂牌，数量已超过2025年全年（19家）；总融资规模达到956.51亿元人民币，占上半年总融资额的近六成。

这意味着，赴香港二次上市的大型A股公司，吸纳了市场上绝大部分的资金。 最直观的体现是，上半年港股募资额排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料——均为“A+H”双重上市公司。

另一个显著变化是，人工智能大模型、算力芯片、机器人等概念已取代了过去的消费、地产、金融等领域，成为港股新股市场的新主题，相关公司的暴涨行情历历在目：例如，智谱在短短几个月内股价上涨超过20倍，市值冲破1万亿港元；MiniMax也实现了超过5倍的涨幅。

今年上半年，港股打新市场也涌现出狂热景象。安永的最新报告指出，港股新股首日平均回报率达到61%，首日破发率降至12%，创下近五年来的新低。最高时，一手打新可获利3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍。那种“挤破头也要抢”的熟悉感觉似乎正在重现。

市场分化加剧 头部公司更受青睐，边缘公司面临困境

在热闹非凡的市场景象背后，也存在着极端的分化。

香港股市依然是大型蓝筹股的主场，少数表现优异的公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即便在牛市行情下，大部分上市公司仍面临着激烈的竞争。

资金的流向清晰地反映了这一点。顶尖的明星科技公司在路演期间受到机构的追捧，募资规模不断扩大；而排名靠后的传统公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价一降再降，甚至在上市前夕撤回IPO的窘境。

就连市值超过600亿元人民币的安克创新也未能幸免。本周，安克创新在香港上市，尽管有11家机构保驾护航，但开盘即跌破发行价，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团等公司上市首日收盘价均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的案例也屡见不鲜。虽然上半年港股IPO首日破发率降至12%，但若将时间线拉长，超过半数的新股已跌破发行价。那些鲜为人知的公司，日均成交额不足百万港元，有的甚至多日零成交，陷入无人问津的境地。

冰火两重天的景象在一个市场中同时上演，折射出当前港股IPO市场深刻的结构性分化：头部公司愈发强势，而边缘公司则面临严峻挑战。

目前，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，达到历史新高。队伍浩浩荡荡，上市的渴望显而易见。

然而，IPO往往只是漫长征程的起点。真正的考验在于限售股解禁、大量筹码释放的关键时刻，市场是否依然能够保持关注并承接，才能判定公司是否真正“安全上岸”。

案例就在眼前。本周，“港股AGI第一股”云知声的股价出现了断崖式下跌，盘中最大跌幅一度接近50%。原因并不复杂——公司上市满一年，限售股解禁了。自2019年后进入的投资者，普遍面临亏损。

类似的情况正在密集发生。尤其值得关注的是，七月和九月将迎来近万亿规模的解禁高峰。如果缺乏足够的基本面支撑，再动听的商业故事也难以抵御真金白银的抛售压力。

有人欢喜，有人忧，市场的分水岭从未如此清晰。